國企信托-山東滕州市棚戶區改造安置房政信集合信托計劃（評估）

       滕州市是山東省轄縣級市，由棗莊市代管。滕州市經濟發展水平良好，地方財政收入穩定近三年來債務規模較為穩定，但受2019年期間經濟總量重新審核影響，當期負債率攀升，地方債務規模處于較高水平，又受當期土地出讓收入影響綜合財力大幅增長，債務率呈下降狀態，地方政府償債壓力適中。

       融資方山東新興置業有限公司是由滕州市城市建設綜合開發公司控股的次要城投平臺，公司規模不斷擴張，但資產流動性弱、負債結構差；公司承建了滕州市較大規模的棚戶區改造及相關配套基礎設施建設項目，近年在建棚改項目主要包括大同天下、鳳翔小鎮、綠色小鎮和賈莊社區等，融資方營業收入主要來源于房產銷售；公司融資能力十分有限，有息負債質量較差，絕大多數債務在項目存續期間內到期。就融資方自身而言，期末流動資金尚較為充足，但項目存續期間2021年面臨較大償債壓力。

       擔保方滕州市城市建設綜合開發公司近期股權劃入滕州信華投資集團有限公司，公司資產結構良好，負債結構較差，系公司委托代建模式預收工程款所致。公司在當地受支持力度較大，地方政府通過其他城投平臺對其大力扶持；公司營業收入規模始終處于較高水平，收入穩定性一般，盈利能力尚處于良好狀態；期末公司存量有息負債質量較差，非標融資占比高，且項目存續期間面臨較大償債壓力，就目前而言公司債務置換工作推進較為順利。

       擔保方山東滕建投資集團有限公司是由滕州市國有資產管理局直接控制的平臺公司，公司近幾年運營情況十分穩定，公司資產負債結構無重大變化，公司資產流動性整體一般，債券融資規模由所擴張，大量購房款構成公司流動負債；公司營業收入主要來源于代建模式下保障房建設與商品房銷售，公司營業收入穩定性一般；報告期末公司存量有息負債質量高，且項目存續期間償債壓力小。

       滕州地區經濟發展水平較高，地方政府財政實力強，對地區城投平臺的支持力度較大。本項目所涉及城投平臺償債壓力較小，債務置換推進順利，項目存續期間風險性較小。

余老師親自撰寫：

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